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方正证券:从画饼到做饼

2019-12-04 21:56:48来源:励志吧0次阅读

方正证券:从画饼到做饼 2017-04-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:特朗普去年11月9日当选之后出乎意料地引发了美国大类资产的一轮火热行情,市场称之为“特朗普交易”。3月份以来,美国主要大类资产的走势发生了一些变化,特别是在3月24日特朗普从众议院撤回医改法案之后,投资者开始高度关注一个问题——特朗普交易结束了吗?我们在本报告中对此做出分析梳理。

摘要:

特朗普当选这一黑天鹅飞出之后,不仅没有对美国金融市场造成负面冲击,反而迎来了一波火热行情:市场波动率迅速下降,美元走强,美股强势上升,美债收益率上行,避险资产如黄金价格下降,大宗商品如石油价格持续攀升。市场上习惯以“特朗普交易”来代称上述这些行情下的交易,驱动力来自对特朗普“基建+减税”的新政预期。

3月份以来,美国主要大类资产的走势发生了一些明显变化,特别是在3月24日特朗普从众议院撤回医改法案之后,道琼斯指数创下6个月最大单周跌幅,美元指数跌破100,10年期美国债收益率无力继续上行、转跌10bp,黄金价格上涨,大宗商品呈现弱势。市场情绪开始焦虑,投资者开始高度关注一个问题——特朗普交易结束了吗?我们认为:以“多美元美股、空债权”为主要操作的特朗普交易不仅仅是预期交易,而是有着更为丰富的背景和内涵,如:美国经济复苏周期加速,自2016年下半年以来主要经济指标加快;主要经济体周期共振,美欧中政策有分有合;全球格局重塑,大国外交新起点等。事实上,早在特朗普当选美国总统之前,所谓的“特朗普交易”就已经开始了。

随着“画饼”阶段接近尾声,市场已经越来越不再满足于憧憬蓝图、望梅止渴;而是迫切地期待蓝图落地、开始“做饼”。如果将2016年11月9日特朗普当选之后一段时间的行情称为“特朗普交易1.0”的话,那么在其施政方案由蓝图逐步走向落地的过程中,行情正在向“特朗普交易2.0”转换。

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