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民生证券万亿复万亿债务何其多

2019-08-15 09:56:12来源:励志吧0次阅读

民生证券:万亿复万亿 债务何其多 2015-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

据传,财政部确定2015年第三批地方政府债务置换额度为1万亿,额度已经下发到各个省份。

点评:

一、地方政府债务总规模究竟有多大?在2万亿的置换规模落定之后,财政部再次批准第三批规模为1万亿的地方债务置换,前后3万亿的债务置换着实令人疑惑,地方政府的债务规模到底有多大?地方政府债务形成主体主要包括融资平台公司、机关单位和事业单位,根据我们的估算,截止2014年底融资平台公司形成的地方政府性债务约11.4万亿,而机关单位、事业单位的地方政府性债务规模达7.6万亿,加上未到期地方政府债券,估计地方政府的债务规模至少为24.4万亿。2015-2016是地方政府债务到期的高峰期,我们估计今年到期的地方政府负有偿还责任的债务至少为2.8万亿。

二、此次置换范围如何?前两批置换的债务范围均为2013年6月审计结果中地方政府负有偿还责任的2015年到期部分,这部分债务规模为1.8万亿,先前2万亿的置换规模理论上可以覆盖这部分债务。但这次追加1万亿的债务置换,我们认为2014年底地方政府债务甄别结果迟迟没有确认,置换2013年6月之后新增债务也就缺乏依据,这次的1万亿更大可能仍是对2013年6月审计结果中2015年到期债务的继续置换,针对的是或有债务以及延期债务,其中或有债务规模约0.9万亿。鉴于此,我们认为年内再推出第四批债务置换的可能性并不大。

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