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国金证券:CPI天意人意共推 PPI环比已过低点

2019-12-04 08:56:49来源:励志吧0次阅读

国金证券:CPI天意人意共推 PPI环比已过低点 2012-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论1、3月CPI超预期,一半天意一半人意3月CPI3.6%,涨幅超过我们与市场一致预期(3.2-3.5区间),其中食品与非食品均环比上涨0.2%。蔬菜价格波动和能源主动调价是超预期的首要因素,前者为天意、后者为人意。

CPI食品方面,由于3月份前期恶劣的天气导致蔬菜价格大幅上涨,菜价环比上涨6.1%幅度过大,但随着天气转好蔬菜价格已经大幅下滑,4月应该体现这一改善。此外天气因素还导致水产品价格在供应期出现上涨。

非食品方面居住类中的水电燃料环比大幅上涨1%、交通通讯中的车用燃料类环比上涨3.1%,体现了能源价格改革与自主调价方向,当前国际油价位于高位,而今年资源价格改革等措施还将继续深化,自主推高CPI。

预计未来通胀下滑趋势不改,2、3季度季度整体较市场预期下滑缓慢,货币环境与总需求没有强劲到重启大周期的程度。细节一点看,4、5月份CPI食品类价格下滑最大的季节到来,尤其蔬菜下滑空间较大,6月存在翘尾因素大幅压低CPI的因素,故预计:4、5、6月大致按照3.4%、3.2%、3%以的内路径下降。

PPI环比拐点已过,连续2月扩大升幅3月PPI-0.3%,基本符合市场一致预期。尽管已同比数据来看,出现了28个月以来的首都负增长,但以敏感的环比角度看,PPI已经越过低点、并呈现涨幅逐月扩大之势(本月+0.3%)。采掘业与原材料业3月环比涨幅较大、加工业小幅上涨,反映经济低位环比改善;PPIRM环比小幅上涨0.1%,并且弱于PPI,主要是燃料动力涨幅较大凸显成本压力。PPIRM对PPI的价差看整体上游对制造业利润的侵蚀趋于改善。

同比角度看2季度PPI还将低位徘徊,2季度后期或3季度初期将恢复正增长。

PPI的不确定性在3、4季度:如果3季度总需求环比增长走软,同时成本、能源、高库存等问题没有得到很好的解决,则PPI环比反弹不具备可持续性。

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